在现货短期续涨乏力的背景下,市场对后市猪价的预期也由乐观逐渐转为谨慎,各合约均有一定程度的回调,其中LH2311合约收盘价较前期跌幅约3%。本轮期现回调主要有以下三点原因:
标猪供应充足
(相关资料图)
从生猪生长的物理周期来看,当下的能繁母猪存栏量决定了10个月后的生猪出栏量。农业农村部数据显示,去年年底至今年一季度全国能繁母猪存栏量虽有小幅下降,但始终高于正常保有量4100万头,生猪基础产能充裕。这决定了在没有大疫病灾害影响的情况下,今年四季度生猪供应充足,猪价不具备持续大幅上涨的基础。
标、肥猪价差走强
一般而言,生猪出栏体重与猪价具有正相关关系,即猪价越高,养殖利润越好,出栏体重越高,否则反之。同时,生猪出栏体重增加意味着市场看好后市,前期应出栏猪未出栏,活体库存增加,后期出栏压力随之增加。由于前期市场降重比较充分,标、肥猪价差较往年提前转弱,压栏增重、二次育肥的利润空间随之打开,受此驱动7月中下旬部分养殖户开始压栏增重和抓小标猪(90—115公斤)二次育肥,现货市场出现“压栏增重—助推涨价—进一步压栏增重”的正循环,助推短期猪价上行。
但肥猪需求旺季尚未到来,肥猪价格缺乏持续走强的动力,标猪价格快速反弹后,标、肥猪价差有所走强,压栏增重和二次育肥的利润空间被迅速挤压,市场投机情绪有所放缓,猪价也随之降温。同时,需注意压栏增重、二次育肥都会导致生猪活体库存快速累积,出栏压力后置,引发市场对四季度猪价的担忧。
消费旺季未到
猪价与消费之间具有负相关关系,即猪价上涨时,消费端会减少对猪肉的消费。7月中旬以来,生猪价格快速反弹,带动白条价格迅速上行。数据显示,截至8月10日,国内前三等级白条猪肉均价约为22元/公斤,较前期低点上涨约22%。在消费季节性增量尚未兑现的情况下,白条价格的快速上行导致市场走货明显吃力,贸易商纷纷减少白条订单,倒逼屠宰企业降低宰量,毛猪需求减少,对猪价上行形成较大阻力。
在以上三个维度的压力作用之下,近期,猪价小幅走跌。
对于后市猪价,我们认为目前市场增重的程度尚不足以扭转“标、肥猪倒挂”的问题,如果短期猪价跌幅较大,市场二次育肥或再度进场,为猪价提供支撑。
另外,也需警惕增重导致的供应后置问题,如果八九月养殖端持续大面积压栏增重,则四季度标、肥猪价差一旦走强,市场压栏增重就将停止,前期压栏猪也会被陆续出栏,增加后市供应压力,限制猪价上行高度甚至促使猪价走弱。
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